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在國美零售發(fā)布托管協(xié)議公布后，高寶證券發(fā)布了對國美零售的最新研報，并給予“買入”評級，還將國美零售目標(biāo)價調(diào)至1.72港元。作為一家國際性的券商，高寶證券為何如此看好國美零售的未來發(fā)展？

托管協(xié)議的顯性價值與隱性價值

不難發(fā)現(xiàn)，國美托管協(xié)議簽訂后，會產(chǎn)生“顯性價值”和“隱性價值”。其中顯性價值來自于國美零售向國美管理收取的服務(wù)費，未來三年可按照五大公司年度經(jīng)營收入的固定值進(jìn)行1%-3.5%的遞增，最高可帶來28億人民幣的管理服務(wù)收入。而隱性價值則體現(xiàn)在國美零售代管的五大業(yè)務(wù)，預(yù)期可創(chuàng)造1000億以上的經(jīng)營總收入，因此會反哺國美零售上市公司，實現(xiàn)千億市值的巨大增厚潛力。

從賦能的角度看，國美零售五大托管業(yè)務(wù)不僅能相互賦能，還能對外賦能。按照托管公告披露的內(nèi)容，“國美家”將建立以商品展示體驗、家延伸服務(wù)與家娛樂社交三大功能板塊為核心，集展廳業(yè)態(tài)、共享業(yè)態(tài)、賦能業(yè)態(tài)三大創(chuàng)新業(yè)態(tài)為亮點的“4+1”標(biāo)準(zhǔn)店型體系。其中除了國美計劃在30-40座城市開設(shè)的城市展廳外，還會通過共享共建平臺與廣大個體經(jīng)營者聯(lián)合鋪設(shè)1萬家國美驛站，將零售服務(wù)的觸角延伸到社區(qū)半徑一公里內(nèi)。

相比傳統(tǒng)家電零售市場趨于飽和，國美“家·生活”戰(zhàn)略全力以赴向家居與家裝等新興市場換道，有助于挖掘萬億市場規(guī)模的新增量。國美零售CFO此前接受媒體采訪時表示，家居家裝市場體量在3萬億規(guī)模。因此國美“家·生活”戰(zhàn)略第二階段，就是聚焦零售業(yè)與家服務(wù)業(yè)，其中家居家裝市場在物料端屬于零售業(yè)的賣貨思維，而在設(shè)計、施工等服務(wù)端，又需要用到平臺思維。

為全零售生態(tài)共享平臺“打地基”

今年以來，國美安迅物流動作頻頻，先是通過“閃店送”服務(wù)進(jìn)軍本地化快遞行業(yè)，后又推出了整合零擔(dān)、專車、裝配一體等供應(yīng)鏈物流網(wǎng)絡(luò)“安迅卡航”。在國美看來，安迅物流有全國布局、跨城互聯(lián)與觸達(dá)鄉(xiāng)鎮(zhèn)的三大優(yōu)勢，可以為廣大小B端商家與第三方零售伙伴提供更全面的物流服務(wù)，目前安迅物流第三方業(yè)務(wù)占比高達(dá)3成，未來會進(jìn)一步上升。

共享共建平臺不僅為國美體系內(nèi)的“真快樂”、“打扮家”、“折上折”、“國美管家”以及“國美家”等線上線下平臺服務(wù)，還會拉通真選供應(yīng)鏈、安迅物流鏈與大數(shù)據(jù)鏈資源，并面向第三方全方位賦能。像前幾個月國美與怡亞通的戰(zhàn)略合作，就是以共享共建平臺為底座，實現(xiàn)雙方電器供應(yīng)鏈與快消供應(yīng)鏈的資源交換與互補，聯(lián)合打造全域全零售的大消費共享生態(tài)，助力國內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)發(fā)展。

至于相對陌生的國美窖藏，則會以國美窖藏館、私人酒窖與共享倉庫為服務(wù)載體，吸引廣大酒類品牌聯(lián)營合作。借助國美先進(jìn)的區(qū)塊鏈技術(shù)建立溯源鑒定體系，杜絕市面上假酒橫行的亂象，并打通線上與線下的全渠道酒類消費場景。

國美零售通過代管五大優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，能快速構(gòu)筑全零售生態(tài)共享平臺， “家·生活”第二階段的戰(zhàn)略目標(biāo)已逐步實現(xiàn)，有望迎來千億量級的估值重構(gòu)。

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