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針對5年期以上LPR利率是否仍會持續(xù)下調(diào)，市場出現(xiàn)了分歧。

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新京報貝殼財經(jīng)記者姜樊編輯陳莉 校對陳荻雁

全國銀行間同業(yè)拆借中心11月21日公布新版貸款市場報價利率（LPR）顯示，1年期品種報3.65%，5年期以上品種報4.30%。這意味著LPR已連續(xù)3個月按兵不動。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本月LPR利率報價未動符合市場預(yù)期。本月15日，作為LPR利率的錨定利率，中期借款便利（MLF）利率保持不變，因此市場對LPR利率維持穩(wěn)定已有預(yù)期。展望后市，年底前降低LPR利率可能性偏低。

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多重因素讓LPR連續(xù)“按兵不動”

LPR利率自8月下調(diào)之后再未進行調(diào)整。市場分析人士認(rèn)為，11月LPR繼續(xù)按兵不動源于多重因素。

中國民生銀行(600016)首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示，11月，1年期和5年期以上LPR報價均維持不變，一個重要的影響因素在于當(dāng)月MLF利率未發(fā)生變化。

11月15日，央行縮量續(xù)做8500億元MLF，中標(biāo)利率維持2.75%不變。2019年LPR改革后，MLF利率成為LPR報價的錨定利率，即LPR報價是在MLF利率的基礎(chǔ)上加點形成。在MLF利率保持不變的情況下，若沒有其他利好和驅(qū)動因素，銀行下調(diào)LPR報價的概率較小。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，11月13日監(jiān)管層推出金融支持房地產(chǎn)16條，14日印發(fā)《關(guān)于商業(yè)銀行出具保函置換預(yù)售監(jiān)管資金有關(guān)工作的通知》，穩(wěn)樓市政策力度持續(xù)加碼，目前正處于政策效果觀察期。另外，LPR報價屬于最主要的市場基準(zhǔn)利率之一，當(dāng)前保持LPR報價穩(wěn)定，也在一定程度上有助于夯實人民幣匯率回穩(wěn)基礎(chǔ)，穩(wěn)定匯市預(yù)期。

此外，光大銀行(601818)金融市場部宏觀研究員周茂華亦認(rèn)為，從前10個月金融數(shù)據(jù)看，短端、長端流動性保持合理充裕，貨幣信貸保持適度增長，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，反映貨幣供應(yīng)保持合理適度。同時，由于金融機構(gòu)持續(xù)讓利實體經(jīng)濟，銀行息差明顯收窄，部分銀行盈利壓力較大；近期接連出臺支持小微企業(yè)增量接續(xù)政策，以及此前密集出臺穩(wěn)樓市政策，接下來首要是執(zhí)行好這些政策措施。

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年內(nèi)短期LPR利率下降可能性偏低

展望后市，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，年內(nèi)LPR利率進一步下降的可能性偏低。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼認(rèn)為，LPR今年以來已經(jīng)多次下降。為更好地助力宏觀經(jīng)濟恢復(fù)，今年LPR已經(jīng)下降三次，其中1年期LPR共下降15個基點，5年期以上LPR共下降35個基點。LPR多次下降之后，對貸款利率的引導(dǎo)作用正在顯現(xiàn)，實體經(jīng)濟融資成本已經(jīng)明顯降低。

“貸款利率處于歷史低位。央行公布的第三季度貨幣政策執(zhí)行報告顯示，9月企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為 4.0%，同比下降了0.59 個百分點，處于有統(tǒng)計以來低位?！倍ｍ当硎?，在銀行負(fù)債成本持續(xù)下降之后，LPR下降雖然還有一定空間，但并非當(dāng)務(wù)之急。

周茂華亦認(rèn)為，年底前降低LPR利率可能性偏低。一是，推動落實好此前政策措施，釋放政策紅利；二是，銀行凈息差持續(xù)收窄，部分銀行盈利壓力增大；三是，由于目前宏觀政策環(huán)境復(fù)雜多變，國內(nèi)政策需要平衡多個目標(biāo)，同時，僅靠總量貨幣政策可能難以達到預(yù)期效果；穩(wěn)健貨幣政策保持總量平穩(wěn)增長，通過發(fā)力結(jié)構(gòu)工具，引導(dǎo)金融機構(gòu)挖掘LPR改革潛力，加大實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)和重點領(lǐng)域支持。

銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，三季度商業(yè)銀行凈息差為1.94%，環(huán)比二季度持平，較一季度收窄3bp，同比大幅收窄13bp。2022年10月，新發(fā)放個人住房貸款利率為4.3%，較上月繼續(xù)下降4bp，較上年末大幅下降133bp，已達到2008年統(tǒng)計以來的最低水平。

“考慮到2023年個人住房存量貸款等面臨LPR定價調(diào)整的影響，銀行經(jīng)營業(yè)績將進一步承壓?！睖乇?qū)Υ吮硎?，如果不調(diào)降商業(yè)銀行負(fù)債成本，實體貸款利率繼續(xù)下降或“有心無力”。

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5年以上LPR利率會否下調(diào)現(xiàn)分歧

針對5年期以上LPR利率是否仍會持續(xù)下調(diào)，市場出現(xiàn)了分歧。

周茂華認(rèn)為，國內(nèi)樓市區(qū)域差異明顯，國內(nèi)需要的是因城施策、精準(zhǔn)調(diào)控，此前密集出臺穩(wěn)樓市政策措施，且階段性放寬部分城市首套住房貸款利率下限，較大程度降低了短期調(diào)整5期以上LPR利率的必要性。他認(rèn)為，推動樓市健康發(fā)展首要任務(wù)是推動各地因城施策，用好用足穩(wěn)樓市一攬子政策措施。

不過，王青則認(rèn)為，為支持樓市盡快企穩(wěn)回暖，在近期銀行啟動新一輪存款利率下調(diào)帶動下，年底5年期LPR報價有下調(diào)空間。他預(yù)計，12月份5年期以上LPR報價有可能下調(diào)0.15個百分點。

王青指出，為引導(dǎo)房地產(chǎn)市場盡快實現(xiàn)軟著陸，5年期LPR報價下調(diào)的迫切性較高。就宏觀經(jīng)濟而言，除疫情帶來的短期波動外，房地產(chǎn)低迷是2021年下半年以來經(jīng)濟下行壓力的一條主線。接下來為引導(dǎo)房地產(chǎn)市場盡快實現(xiàn)軟著陸，除強化“保交樓”等供給端支持外，持續(xù)下調(diào)居民房貸利率，推動樓市企穩(wěn)回暖是關(guān)鍵所在，而且具有較強的緊迫性。這也是四季度及明年初穩(wěn)增長、防控風(fēng)險的一個主要發(fā)力點。

“當(dāng)前居民房貸利率相對偏高，具備一定下調(diào)空間?！蓖跚噙€認(rèn)為，10月新發(fā)放居民房貸加權(quán)平均利率為4.3%，已低于2009年6月創(chuàng)下的有歷史記錄以來的最低水平（4.34%）。但無論是與同期企業(yè)貸款利率對比，還是從與名義經(jīng)濟增速匹配的角度衡量，當(dāng)前居民房貸利率都處于相對偏高水平。而近期存款利率較大幅度下調(diào)，有望增加報價行壓縮5年期LPR報價加點的動力。

此外，董希淼認(rèn)為，從10月金融數(shù)據(jù)看，住戶貸款特別是住戶中長期貸款增長乏力，是拖累人民幣貸款增長的重要因素。應(yīng)引導(dǎo)5年期以上LPR繼續(xù)下降，持續(xù)降低居民住房消費負(fù)擔(dān)，提振居民住房消費需求，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。同時，5年期以上LPR下降也有助于降低企業(yè)中長期貸款成本，助力基礎(chǔ)設(shè)施和重大項目建設(shè)。

他預(yù)計，金融管理部門和金融機構(gòu)仍將采取多方面措施，繼續(xù)推動貸款利率穩(wěn)中有降，進一步降低實體經(jīng)濟融資成本，激發(fā)有效信貸需求，更好地助力穩(wěn)增長、擴內(nèi)需。

值班編輯康嘻嘻