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資本市場(chǎng)可以幫助中小企業(yè)和科技公司穿越周期，突破短期突發(fā)事件的沖擊。

盡管還處在疫情防控的關(guān)鍵時(shí)期，但券商投行的工作一點(diǎn)都沒(méi)有停滯。

按照相關(guān)防控要求的影響，現(xiàn)場(chǎng)盡調(diào)等業(yè)務(wù)受到一定影響;但再融資新規(guī)、支持防疫相關(guān)企業(yè)上市及重組等政策相繼出臺(tái)，保薦承銷(xiāo)和財(cái)務(wù)顧問(wèn)的需求大增。華菁證券總經(jīng)理劉威向第一財(cái)經(jīng)表示，沖擊與機(jī)遇并存，對(duì)券商投行發(fā)展其實(shí)提出了更高的要求;對(duì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型有深刻的理解、對(duì)合規(guī)風(fēng)控有高度的認(rèn)識(shí)，才能抓住這一輪發(fā)展良機(jī)。

疫情沖擊帶來(lái)新思考

“整體來(lái)看，我們認(rèn)為資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期向好的走勢(shì)不會(huì)受疫情的沖擊，一些新經(jīng)濟(jì)業(yè)態(tài)還會(huì)在這之后迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。”劉威表示。

過(guò)去一段時(shí)間，除了關(guān)注疫情發(fā)展態(tài)勢(shì)，劉威稱(chēng)自己也一直在觀察對(duì)各個(gè)產(chǎn)業(yè)的影響。在他看來(lái)，由于春節(jié)是傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，疫情對(duì)聚集性的消費(fèi)影響是巨大的。截至目前，餐飲、旅游、酒店、交通運(yùn)輸、電影、線(xiàn)下教育等行業(yè)，全國(guó)范圍內(nèi)基本都處于停業(yè)狀態(tài)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)損失較大。春節(jié)也是返鄉(xiāng)消費(fèi)旺季，疫情也對(duì)房地產(chǎn)、汽車(chē)銷(xiāo)售帶來(lái)較大的負(fù)面影響。

但劉威也表示，在疫情發(fā)生后，遠(yuǎn)程線(xiàn)上辦公需求井噴，蘋(píng)果商店中這類(lèi)程序的下載量一直保持在前三位;在線(xiàn)游戲、在線(xiàn)問(wèn)診、線(xiàn)上教育等也有較大的需求。家用護(hù)理和醫(yī)療品方面，口罩、消毒液等需求當(dāng)前還是居高不下，供應(yīng)存在較大的缺口。

“一個(gè)行業(yè)的發(fā)展或爆發(fā)，往往需要一個(gè)契機(jī)。疫情將對(duì)社會(huì)生活方式與消費(fèi)習(xí)慣帶來(lái)深刻變化。線(xiàn)上對(duì)線(xiàn)下的替代會(huì)加速，新經(jīng)濟(jì)行業(yè)無(wú)疑將成為最大受益者。”劉威稱(chēng)。

其還指出，二級(jí)市場(chǎng)可能會(huì)提前釋放這種預(yù)期。比如，半導(dǎo)體、操作系統(tǒng)等科技硬件和軟件進(jìn)口替代進(jìn)程大幅加快;5G加速部署，手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)景氣周期;以直播帶動(dòng)云計(jì)算等板塊登上風(fēng)口。加上資本市場(chǎng)注冊(cè)制改革的大背景，新經(jīng)濟(jì)和新模式聚集的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和中小板，可能會(huì)走出獨(dú)立的行情。

這種思考落到券商投行業(yè)務(wù)上，就會(huì)帶來(lái)模式和路線(xiàn)上的個(gè)體差異。

“新經(jīng)濟(jì)和高科技領(lǐng)域存在很多中小企業(yè)，大量都仍處于初創(chuàng)期。雖然發(fā)展前景廣，但同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)偏高，存在不確定。很多企業(yè)不符合銀行信貸標(biāo)準(zhǔn)，無(wú)法從銀行獲得貸款，非常依賴(lài)股權(quán)融資。”劉威說(shuō)，券商投行可以多渠道的解決企業(yè)融資需求、優(yōu)化企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)。但同時(shí)，也需要改變?nèi)掏缎袠?biāo)準(zhǔn)化、通道服務(wù)的傳統(tǒng)模式。深耕資產(chǎn)將會(huì)變得更重要，也是實(shí)現(xiàn)資本和產(chǎn)業(yè)精準(zhǔn)結(jié)合的關(guān)鍵。

政策加碼推進(jìn)新發(fā)展

再融資新規(guī)的落地，疫情防控期間相關(guān)扶持政策的迅速出臺(tái)，都是券商投行新的發(fā)展機(jī)遇，但也提出更高的要求。

劉威表示，從境外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，資本市場(chǎng)可以幫助中小企業(yè)及科技公司穿越周期、抗擊短期突發(fā)事件的沖擊，在降杠桿、科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面發(fā)揮著重要作用。在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)和疫情沖擊下，逆周期調(diào)節(jié)變得尤為重要。在傳統(tǒng)政策工具空間受限大背景下，資本市場(chǎng)可以在逆周期調(diào)節(jié)中發(fā)揮更重要的角色。“提高資本市場(chǎng)股權(quán)融資規(guī)模、加速新經(jīng)濟(jì)與高科技公司上市進(jìn)程、鼓勵(lì)有競(jìng)爭(zhēng)力和符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的上市公司再融資等，都是很有效的政策支持。”

再融資新規(guī)近期落地，A股市場(chǎng)應(yīng)聲而起，多家上市公司迅速推出相關(guān)方案。劉威對(duì)此也表示，再融資新規(guī)做出諸多調(diào)整，包括鎖定期縮短、折扣率提升、鎖價(jià)發(fā)行放開(kāi)、發(fā)行對(duì)象數(shù)量增加、批文有效期延長(zhǎng)、減持限制解除、創(chuàng)業(yè)板盈利及指標(biāo)條件取消等，發(fā)行總量也有所提升，改革力度超出市場(chǎng)普遍預(yù)期。

“無(wú)論是上市公司的發(fā)行條件和融資規(guī)模，還是資金方的投資方式和退出難度，都有很大程度的松綁。”劉威表示，再融資的供需兩端都適度放開(kāi)，買(mǎi)賣(mài)雙方充分博弈，這能夠有力改善定增發(fā)行困難等問(wèn)題，促進(jìn)市場(chǎng)活躍度和信心。同時(shí)，也會(huì)推動(dòng)銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管、信托等各類(lèi)資管資金入市，激發(fā)市場(chǎng)活力。

不僅如此，從去年起，注冊(cè)制改革提速;科創(chuàng)板實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)運(yùn)行，創(chuàng)業(yè)板改革也提上日程，新三板深化改革方案落地。而近期，監(jiān)管層也提出支持疫情防控相關(guān)企業(yè)發(fā)行上市、再融資、并購(gòu)重組，發(fā)行債券、資產(chǎn)支持證券等相關(guān)措施。

“對(duì)于券商投行來(lái)說(shuō)，當(dāng)前是難得的發(fā)展良機(jī)。政策給予充分的支持和空間，但監(jiān)管對(duì)于中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任要求明確而嚴(yán)格。”劉威說(shuō)。