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每經(jīng)記者 肖世清 每經(jīng)編輯 廖丹

(相關資料圖)

5月LPR繼續(xù)“按兵不動”。5月22日，央行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，新一期貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR和5年期以上LPR分別為3.65%、4.3%，均與上月持平。這是LPR自2022年8月下調(diào)之后，連續(xù)9個月維持不變。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，本月15日央行開展1250億元中期借貸便利（MLF）操作，中標利率維持2.75%。彼時，多位市場分析人士就表示，本月LPR大概率會保持同步。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼對記者表示，本月LPR維持不變符合預期。未來，銀行仍將繼續(xù)向實體經(jīng)濟減費讓利，但融資成本下降的空間不大。下一步，應高度關注有效融資需求不足等問題，保持宏觀政策的穩(wěn)定性、連續(xù)性、靈活性，繼續(xù)采取堅決有力的措施提振市場主體信心和預期，進一步激發(fā)有效融資需求，推動宏觀經(jīng)濟持續(xù)恢復。

已連續(xù)9個月維持不變

LPR自2022年8月下降之后，截至目前，已經(jīng)連續(xù)9個月維持不變。分析LPR未作調(diào)整的原因，董希淼認為，一般而言，MLF中標利率如果未變，LPR調(diào)整的可能性較小。此前本月MLF中標利率未變，已經(jīng)意味著本月LPR下降的可能性較低。

其次，他從銀行加點角度分析指出，盡管央行3月實施全面降準但幅度較小，近期銀行繼續(xù)降低包括通知存款、協(xié)定存款在內(nèi)的多個存款品種利率，但銀行保持息差穩(wěn)定的壓力仍然較大，因此銀行減少加點的動力不足。

“從貸款利率看，今年以來銀行加大向實體經(jīng)濟讓利，實體經(jīng)濟融資成本穩(wěn)中有降。根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，3月份新發(fā)放的企業(yè)貸款加權平均利率為3.96%，其中新發(fā)放的普惠小微企業(yè)貸款利率為4.42%，處于歷史低位，LPR下降的必要性并不高?！倍ｍ捣Q。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，5月LPR報價不變，符合市場預期，主要原因是當月MLF操作利率未進行調(diào)整，LPR報價基礎穩(wěn)定。另外，近期銀行凈息差下行幅度偏大，再創(chuàng)歷史新低，報價行壓縮LPR報價加點動力不足。與此同時，當前宏觀經(jīng)濟整體延續(xù)復蘇進程，LPR報價下調(diào)的迫切性不高。

記者注意到，央行在《2023年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中要求，下一步要“推動企業(yè)綜合融資成本和個人消費信貸成本穩(wěn)中有降，引導金融機構加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等國民經(jīng)濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，助力經(jīng)濟運行良好開局?！?/p>

王青認為，這意味著盡管當前銀行凈息差較低，但二季度實體經(jīng)濟融資成本因經(jīng)濟復蘇而出現(xiàn)大幅反彈的可能性不大。其中，5月新發(fā)放企業(yè)貸款加權平均利率將繼續(xù)停留在歷史低點附近，新發(fā)放個人消費貸款和居民房貸利率還有望延續(xù)小幅下行勢頭。

當前銀行凈息差偏低

展望下階段，王青認為，當前銀行凈息差偏低，加之一季度存款利率上行幅度較大，下一步為了推動實體經(jīng)濟融資成本穩(wěn)中有降，銀行會更多選擇在負債端發(fā)力，其中適度降低各類存款利率是一個必然選擇，但這并不意味著短期內(nèi)LPR報價下調(diào)的可能性因此增加。

他接著指出，根據(jù)存款利率市場化調(diào)整機制，存款利率水平要參考1年期LPR報價和10期國債收益率合理調(diào)整，而非相反。這就意味著盡管近期存款利率下調(diào)會降低銀行資金成本，但短期內(nèi)對銀行下調(diào)LPR報價的激勵作用不大。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，根據(jù)2023年一季度上市銀行公布的財報，上市商業(yè)銀行一季度平均凈息差已經(jīng)下滑至1.83%，和2022年末披露的2.0%相比，環(huán)比下行了17個BP。德邦證券研報指出，4月至5月以來，商業(yè)銀行處于存款利率有重點、有方向、非系統(tǒng)性調(diào)降的過程，這有助提振商業(yè)銀行凈息差水平，穩(wěn)定貸款投放節(jié)奏，還為下一次壓降資產(chǎn)端利率以為實體經(jīng)濟讓利提供了空間。

王青判斷，年內(nèi)在MLF操作利率不變的前景下，1年期LPR報價單獨調(diào)整的可能性較??；不過，若二季度樓市回暖過程出現(xiàn)反復，不排除在MLF利率不動的同時，5年期以上LPR報價單獨下調(diào)10~15個基點的可能；從利率互換報買價走勢來看，市場也有這方面的預期。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出：“盡管LPR利率保持穩(wěn)定，預計后續(xù)央行鼓勵金融機構挖掘LPR改革潛力，鼓勵金融機構主動管理負債，并可能通過結構工具或降準等方式穩(wěn)定銀行負債成本，引導金融機構支持實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)，比如重點基建、制造業(yè)、綠色發(fā)展、科創(chuàng)企業(yè)等重點新興領域。”